原油庫存增減PK地緣危機演變，成為近期“挑逗”國際原油市場神經的兩大主要因素。4月上旬，因市場預期原油產量與庫存即將見頂，美原油指數一度彈回60美元/桶大關，10個交易日的累計漲幅高達15.9%;而近期市場對高庫存的擔憂再起，加之地緣政治風險有所緩解，美原油指數再度跌回58美元/桶左右。

不過接受中國證券報記者采訪的分析人士認為，伴隨著夏季消費旺季的來臨，市場仍然有望看到原油產量和庫存的雙見頂，二季度國際原油價格震蕩回升的概率加大，這將對國內化工品價格構成潛在的利多支撐。

油價有所調整

因也門緊張局勢告一段落，原油風險溢價消退，近期國際油價有所調整，未能延續之前的強勢反彈姿態。截至本周二(4月21日)收盤，布倫特原油期貨下跌2.16%，收報62.08美元/桶;5月交割的WTI油價亦下跌2%，收報55.26美元/桶。

據中國證券報記者統計，連續三個交易日的走陰，令原油指數累計跌幅達2.55%，與之相對應的美原油指數也跌逾1.6%。對此寶城期貨研究員陳棟指出，最近油價下跌主要受沙特宣布結束在也門的軍事行動及交易商預計上周美國石油庫存會再度增加等因素影響。“前者使得油價失去地緣政治溢價優勢，而后者則暗示供需壓力有再度增強的可能。”

美國石油協會(API)的最新報告顯示，美國4月18日當周API原油庫存增加550萬桶至4.802億桶，遠高于上周260萬桶的增量水平，為連續第15周增加庫存，對原油價格形成一定的壓制。

“前期油價上漲主要是因為在鉆機數量下降以及EIA報告的影響下，市場預期頁巖油產量將在近期見頂，美國原油庫存也將在近期見頂，不過從目前來看，原油產量與庫存的雙見頂僅僅停留在市場預期當中，從最近的數據來看，反而沒有給予兌現，在數據不及預期的影響下，油價出現一定的回調。”中信期貨原油分析師潘翔表示。

化工強勢不改

值得注意的是，油價走跌的同時，近期國內化工品價格卻連續反彈，近6個交易日化工指數累計漲幅約3.63%，與油價走勢形成背離，導致這種分化的原因是什么?

對此業內人士認為，近期化工品的上漲主要由其自身基本面主導。“與原油相比，化工品近期庫存大多處于較低位置，基本面好于原油，因此較原油強勢，不過后期如果原油進一步回落，不排除有補跌的可能性。”潘翔說。

光大期貨研究所所長助理李宙雷進一步指出，以PTA為例，由于國內一套PX裝置的意外爆炸以及多套PTA裝置的停車檢修，導致PTA的供應相對偏緊且成本重心上移，進而促使下游聚酯采購熱情高漲，推升現貨價格接連走高，趨勢上看，短期多頭走勢或將延續。

從宏觀層面而言，陳棟認為，化工品近期連續反彈主要由于國內流動性預期改善，尤其是上周日央行的超預期降準舉措無疑開啟了“大寬松時代”之門。“在經濟增速繼續走低的背景下，5月大幅度的降息預期快速升溫，流動性溢價不但抵消油價調整的負面因素，而且帶來化工品繼續走強。預計流動性充裕給予商品的溢價優勢會逐漸凸顯，未來化工品有望持續走強，而油價底部形態明顯，易漲難跌姿態會是主旋律。”

油價二季度反彈可期

去年6月下旬至今年1月末，美原油指數從超出104美元/桶的高位跌至50美元/桶以下，區間累計跌幅高達54%，但最近2個多月以來反彈幅度超過20%，僅本月以來就回升約15%。

近期的震蕩調整過后，油價將何去何從?分析人士認為，后期地緣政治因素、歐佩克產油國產能情況、美國原油庫存及供需走向、美元強弱變化依然是決定油價運行的關鍵因素。不過全球最大的石油交易商維多公司(VITOLV)等大型貿易商和PIRA Energy等咨詢公司認為油價跌勢已畫上句號。

潘翔認為，原油后期走勢仍取決于近期數據的好壞，不過在目前市場預期改善的影響下，回到前期低點的可能性不大，預計短期面臨一定的調整壓力，但二季度有望看到產量和庫存的雙見頂。“個人仍舊看好油價反彈，但頁巖油可能在油價反彈之后產能有重新釋放的可能，這就意味著油價反彈存在一定的天花板，預計WTI在65美元一線存在明顯的壓力。”