前期漲勢過猛的橡膠價格加速回調。本周三，滬膠主力1509合約盤中現“三級跳水”，截至收盤，該合約日內大跌5.48%報收13615元/噸，跌幅為自3月3日以來最大。與此同時，日本TOCOM期膠錄得四個月來最大降幅，基準10月橡膠合約收跌3.2%，至每公斤215.6日元。

“受東南亞政府和生產企業聯合挺價的影響，滬膠期貨前段時間價格漲勢過猛，而現貨價格并未盲目緊密跟隨，導致基差急劇擴大，套保單重新入場，期價承壓持續下滑。”接受中國證券報記者采訪的業內人士表示。

分析人士認為，二季度全球橡膠供大于求的基本面將令橡膠價格繼續承壓，短期來看，在需求依舊萎靡、基差持續高位的情況下，回吐過多漲幅無疑將是膠價運行的節奏。

迅速回吐前期漲幅

4月中旬開始，滬膠1509合約從12320元/噸快速攀升至5月初的15270元/噸，創一年多新高，區間累計漲幅約22%。然漲勢難持續，最近10個交易日以來，滬膠1509合約從15035元/噸跌至13615元/噸，累計跌幅達9.2%。

在寶城期貨研究員陳棟看來，經歷前期上漲之后，近期滬膠1509合約持續走低，導致行情走弱的背后原因有三點：其一，前期推漲利多因素被市場消化，獲利多頭紛紛逃離或反向做空;其二，隨著近期經濟數據相繼公布，滬膠市場重新被空頭力量所占據;其三，1509合約自底部區間12000-13000元/噸回升以來，漲幅超過20%，而根據泰國膠加工企業削減10%產能的規模，加之終端消費萎縮，膠價超漲嫌疑較重。

值得注意的是,在前期滬膠期價一路扶搖直上的同時，其基差由-800元/噸左右一度擴大至-1800元/噸左右。安信期貨研究員胡華釬指出，橡膠期貨存在基差修復的動力，套保單重新入場也使得期貨價格承壓下滑。截至昨日，橡膠1509基差收窄至800元左右。

后市將繼續尋底

一般來說，二季度全球主要天然橡膠生產國陸續進入割膠期，整體上處于“供應增加、需求下滑”的階段。展望后市，業內人士認為，天然橡膠供需的季節性特征可能令天然橡膠價格承壓。

不過短期來看，國內天然橡膠現貨庫存快速下滑，對膠價有所支撐。截至5月18日，青島保稅區橡膠總庫存跌破19.5萬噸水平，較上月底整體下滑8.4%。

“滬膠可能進入階段性探底的過程。”胡華釬告訴記者，傳聞復合膠新標準有可能暫緩執行，復合膠存有惜售的情結，現貨市場整體表現堅挺，加上美國國家氣象局預計今年下季末出現厄爾尼諾現象的概率高于預期，市場上濃厚的炒作情緒未散。

陳棟則表示，根據目前萎縮的供應端和同步疲弱的需求端發展形勢來看，未來滬膠存在回吐前期漲幅的需要，他認為1509合約期價重心在13700-14300元/噸區間內運行較為合理，新箱體震蕩模式有望在短期內持續。