風水輪流轉(zhuǎn)。2017年，包括油氣類QDII在內(nèi)的大宗商品相關(guān)基金表現(xiàn)羸弱，收益率靠后，在整體表現(xiàn)強勢的QDII基金中頗顯落寞。但是，2018年以來，在大宗商品強勢上漲的推動下，相關(guān)基金大有逆襲之勢。分析人士認為，原油等大宗商品走勢強勁，是相關(guān)基金表現(xiàn)較好的原因。展望2018年，油價走勢依然偏樂觀。       油氣類QDII發(fā)力       Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，2018年以來14只與原油、黃金等大宗商品相關(guān)的QDII宏觀策略基金全部取得正收益。其中，與原油相關(guān)的基金收益率領(lǐng)先，排名前四的是易方達原油A美元現(xiàn)匯、易方達原油C美元現(xiàn)匯、國泰大宗商品、嘉實原油，今年以來收益率均超過5%，分別達到7.74%、7.72%、6.36%、5.3%。       今年以來，國際油價延續(xù)升勢，布倫特原油期貨主力合約價格一度升破70美元關(guān)口至每桶71.28美元，紐約NYMEX原油期貨主力合約價格最高也上漲至66.66美元。截至記者發(fā)稿時，今年以來布倫特原油和NYMEX原油累計漲幅分別達到3.23%和7.77%。除了原油，有色金屬等漲勢同樣凌厲，例如倫鋅，今年以來已累計上漲5.5%。       寶城期貨金融研究所所長助理程小勇分析，2018年1月，大宗商品，尤其是原油、有色等品種主要受全球經(jīng)濟復蘇驅(qū)動，相關(guān)指標如制造業(yè)PMI等都在回升或企穩(wěn)。不過，臨時性因素也功不可沒，如地緣政治因素同樣支撐了油價。       一位主要從事商品期貨交易的私募基金經(jīng)理也認為，從全球經(jīng)濟來看，發(fā)達國家經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，需求穩(wěn)步增長是原油、有色金屬等大宗商品上漲的主要驅(qū)動力，同時原油價格還受到中東地緣政治等因素影響。       2018年油價偏樂觀       展望2018年，國泰大宗商品基金對油價依然持樂觀判斷。從基本面來看，OPEC進一步延長減產(chǎn)期限有利于油市加速平衡，美國原油產(chǎn)量受制于資本開支等因素影響，增產(chǎn)速度放緩，大大降低了全球油市供給端的不確定性。在需求端，在全球經(jīng)濟整體向好的前景下，中印美歐等國的原油需求仍將穩(wěn)定增長，市場庫存去化會延續(xù)，全球原油市場供需格局會由供給寬松轉(zhuǎn)向緊平衡，預計2018年油價中樞會在2017年基礎(chǔ)上進一步上移。從消息面來看，2017年12月末中東地區(qū)陸續(xù)爆發(fā)了伊朗全國大罷工、伊拉克原油管道爆炸事件，疊加中東最大產(chǎn)油國沙特內(nèi)政格局不甚明朗，中東地緣危機仍有望攀升，或?qū)τ蛢r的上行再起催化。       “能源化工領(lǐng)域下游的改善比較明顯，2018年對上游的油氣帶動具有一定可持續(xù)性，上游業(yè)績較2017年改善概率較大，因此做多油氣領(lǐng)域的商品基金值得嘗試。”上述私募基金經(jīng)理也認為。至于資源股，他表示，從2017年下半年走勢看，不同類別的大宗商品股票價格出現(xiàn)了一定程度的分化，主要原因在于不同領(lǐng)域的需求增速出現(xiàn)了差異，例如鋼鐵板塊表現(xiàn)相對一般，化工領(lǐng)域則亮點不斷。未來，不同行業(yè)的供應周期存在明顯差異，基本面會繼續(xù)分化，投資機會依然存在。       不過，程小勇持相對謹慎的態(tài)度。他認為，盡管煤炭、鋼鐵和水泥等產(chǎn)能減量置換，但是經(jīng)過兩年的去產(chǎn)能和去產(chǎn)量，供應端壓力已經(jīng)出現(xiàn)鈍化或者空間不大，而需求端面臨去杠桿影響，因此商品一季度大漲的概率很低。由于消費升級、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有所改善和外需扶持，經(jīng)濟在2018年一季度會繼續(xù)保持韌性，商品價格調(diào)整不會激烈，而會通過上下高位震蕩來實現(xiàn)。

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