大連港公告2011年業績。報告期公司實現營業收入39.6億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.7億元；對應基本每股收益為0.15元。
維持“增持”評級，維持盈利預測。我們預計公司2012-2013年EPS為0.19元、0.23元和0.24元，對應最新股價的PE為13.5X，11.6X和11X.最新A股港口行業2012年PE為14.1X，國際港口板塊2012年平均PE為12.4X；公司估值基本合理。考慮公司具有相對較高的業績增速和板塊整體處于歷史估值區間的最底部，我們維持“增持”評級。
年報業績符合預期。報告期公司實現營業收入39.6億元，實現凈利6.7億元，分別同比增長18.5%和-18.1%，業績基本符合我們預期（我們預期為6.9億元，EPS為0.16元；市場一致預期為0.161元）。報告期，大連口岸總吞吐量同比增長13.4%，而集裝箱吞吐量則同比增長21.2%；公司各業務量增速與我們預期增速基本一致。
集裝箱、汽車業務板塊是吞吐量增長的主要貢獻者；折舊和管理費用增幅較大。（1）報告期，公司集裝箱吞吐量同比增長17%，其中內貿箱量同比增長28%；汽車業務板塊業務量同比增長46%，兩者是增長的主要貢獻者。原因在于公司新建滾裝船的投入使用和公司大力發展集裝箱內貿中轉業務。（2）成本端看，折舊和管理費用分別同比增加21.1%和22.1%；主要原因是并表后新增資產較多、社保基數調整和工資調整上漲所致。
2012年公司油品業務回歸正常，集裝箱業務是公司發展的重心。經歷2011年諸多生產事故之后，公司油品業務將回歸正常。同時，在公司確立大東北亞國際航運中心的戰略下，集裝箱業務仍將快速發展。我們預計公司2012年箱量達到875萬TEU，同比增長20%.我們形成判斷的風險在于公司油品業務復產低于預期。
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