4月15日以來，市場對石油供過于求的擔憂有增無減，同時全球石油庫容告急令供應過剩失去緩沖，加劇了對油價的沖擊。4月20日，WTI原油期貨價格歷史性地跌入負值區間。本周期國際原油均價仍大幅低于40美元/桶，預計4月28日國內成品油調價將繼續因“地板價”機制而暫停。

新冠肺炎疫情之下極為疲弱的需求是本輪油價大跌的核心原因。疫情令石油需求失去了價格彈性，即使價格大跌，需求也難以反彈。石油庫存通常是石油供應和需求之間的“緩沖器”，然而在需求斷崖式下跌和沙特等產油國一度開足馬力生產的雙重作用下，全球石油庫存迅速逼近容量上限，這成為近期超低油價甚至負油價出現的直接“推手”。

美國能源信息局的數據顯示，截至4月17日當周，美國商業原油庫存達到5.19億桶，高出5年均值近9%，已經連續13周增長且連續4周環比增幅超千萬桶。同期，WTI原油期貨交割地庫欣地區原油庫存攀升至5970萬桶，達到庫容的近80%。按照4月以來庫存增長的勢頭，庫欣地區的儲油設施將很快被填滿。陸上儲油設施使用逼近上限，過剩的原油正涌入海上浮倉，越來越多的大型油輪被占用作為海上儲油設施，這使得大型油輪運力下降并推動運費快速上漲。

受此影響，近期國際油價繼續探低。4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶-37.63美元，歷史上首次收于負值，當日跌幅也達到創紀錄的305.97%。4月21日，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格跌破20美元/桶關口，收于每桶19.33美元。

盡管OPEC+在4月12日達成了新的減產協議，第一階段減產規模達970萬桶/日，但整體來看，在面對疫情引發的需求驟降時，產油國的行動顯得遲緩且力度不足。減產協議未對油價形成有效的托底作用，繼續探低的油價正在以市場力量擠出過剩供應。例如，近期美國、加拿大活躍石油鉆機數大幅下滑，科威特表示已決定在減產協議規定的5月1日之前就開始削減原油供應。

本周期一攬子原油價格變化率持續為負且幅度趨于擴大。新華社石油價格系統發布的數據顯示，4月24日一攬子原油平均價格變化率為-21.67%。因國際原油均價繼續低于每桶40美元，預計4月28日24時國內成品油調價仍將暫停。

根據我國《石油價格管理辦法》等相關規定，當國際原油均價低于每桶40美元時，國內成品油價格將不再調整，未調金額將全部納入油價調控風險準備金，全額上繳中央國庫。

截至目前，2020年國內成品油零售限價已經歷7個調價窗口，為三次下調和四次擱淺，其中有2次擱淺是因為掛靠的國際原油均價低于40美元/桶，國內汽、柴油價格每噸累計分別下調1850元和1780元。

國內方面，“地板價”機制持續生效穩定了下游零售價格預期，加上國內復工復產帶動需求穩步恢復，國際油價劇烈震蕩對國內批發行情影響相對有限，批發價格小幅下滑，柴油走勢繼續強于汽油，“汽柴倒掛”局面延續。由中國經濟信息社、中國石油經濟技術研究院、上海石油天然氣交易中心聯合發布的中國汽、柴油批發價格指數顯示，4月24日的全國92#汽油、柴油(含低凝點)平均批發價格分別為5287元/噸、5485元/噸，較4月16日(上輪零售價調整擱淺后首個工作日)分別下跌51元/噸、26元/噸。

展望后市，盡管減產協議生效在即，產油國在協議約束或價格驅動下開始減少供應，但疫情控制及需求恢復仍存在不確定性，預計短期內石油市場難有明顯起色，仍將維持低位徘徊。