IHS Markit出版物《戰略層面》（Strategic Horizons）刊載煉制與營銷部主任羅勃·史密斯（Rob Smith）文章，對2018年石油下游業的發展趨勢提出10問。文章稱，在一年的顛覆性變化中，全球石油產品需求持續增長。然而，從即將改變的船用燃料標準，到四處游蕩的電動汽車幽靈，下游業面臨的諸多不確定性已冒出地平線。

　　01 經合組織國家油品需求回彈結束了嗎？

盡管龐大的發展中市場繼續在成品油需求增長中占據大份額，2014年以來全球消費上升表明，經合組織國家油品需求反彈。

經歷了2005~2014年需求從平穩到快速負增長的變化，過去3年，經合組織國家油品需求年均增長50萬桶/日，全都是歐洲和美國運輸燃料消費增長。不過，市場的結構性因素仍對增長具有負面影響，這些因素（人口增長停滯、汽車效率提高、燃料替代）2018年會不會再度施加影響呢？

　　02 國家石油公司擴張（或其他方式）會不會改變全球煉制業？

一些世界最大的國家石油公司正在變得越來越“國際化”，它們在本土以外獲取下游資產。作為世界最大、最國際化的國家石油公司，沙特阿美計劃在今年首次公開募股（IPO）。

那么，曾經不僅要提供經濟回報，而且要履行政治和戰略任務的國家石油公司，如沙特阿美和其他國家石油公司，還是政府的主要工具嗎？這些國家石油公司實施收入多元化、進入外國市場，這一切會不會成為它們更加商業化的推動力量？

　　03 拉美煉廠能否改善開工率，對大西洋周邊其他煉廠有何影響？

過去幾年，拉美成為世界最大的煉制產品進口市場，去年吸納汽、柴、煤油約200萬桶/日。需求拉動對大西洋周邊煉制業，尤其是美國墨西哥灣的煉廠是重大利好，墨西哥灣煉廠在拉美油品進口中占了主要份額。

過去兩年，拉美進口增加主要是因為當地煉廠產量下降，而不是需求增長，那里煉廠的開工率由2012年的82%，降至2016年的68%，2017年可能更低。

該地區煉廠狀況不佳有多重原因，多數國家難以快速改善。當然，拉美煉制業的命運對當地市場有重要影響，也會波及大西洋周邊更廣泛地區。就拿燃料油生產來說，拉美產量減少使全球供應收緊，這將提振較低轉換率煉廠。

人們注意到，這些市場的強勁需求，尤其對近期墨西哥灣和歐洲的煉廠產生了拉動作用，這些煉廠目前運營狀況能否繼續，要看拉美煉廠能否或何時改進生產狀況。

　　04 中國的獨立煉廠能否成為太平洋周邊市場的游戲改變者？

中國的獨立煉廠今年獲得了更高的原油進口配額，預計將大幅增加產量。隨著中國煉廠餾分能力持續增加，獨立煉廠增產將使中國運輸燃料進一步過剩，而出口將使東亞市場競爭加劇。東南亞可能有幾個主要煉制項目投資會推遲，從而為中國產品提供潛在市場空間。不過從較長期看，由于存在諸多變數，中國獨立煉廠興起的影響仍不確定。比如，獨立煉廠新增能力投產預計將在2018年之后，但根據與政府事先商定的原油進口配額條件，它們的其他設施需要關閉。當然，在亞洲其他市場，更廣泛的市場語境要取決于供需因素。

　　05 俄羅斯推進煉廠現代化計劃，會不會出現汽油短缺？

國際海事組織2020年改變船用燃料標準，給世界帶來顛覆性影響的時間漸漸迫近，高含硫燃料的價格預計將大幅跳水，將對俄羅斯煉廠帶來不利影響，因為高含硫燃料在俄煉廠產品中占有很大比例，2016年為22%。俄主要煉廠現代化項目的目標就是減少高含硫產品，增加汽油產量，但由于拖延，預計2020年1月之前無法實現。為了減少高含硫產品，俄煉油商有可能減少原油加工量，由此將減少直餾石腦油和汽油生產原料。那么，未來幾年俄羅斯會不會出現汽油短缺，政府會不會調整出口稅以平衡市場？

　　06 貿易商嘉能可與新加坡爭奪雪佛龍南非資產的類似事件會繼續發生嗎？

嘉能可（Glencore）與新加坡當前正在爭奪雪佛龍公司在博茨瓦納和南非的下游資產。2017年4月新加坡與雪佛龍簽下銷售與采購協議，但當地小股東行使第一否決權，允許嘉能可在2017年10月提交了較高報價。這項交易的最后決定可能在未來幾周見分曉，無論哪方獲勝，這項交易都是撒哈拉南部非洲的趨勢性標志。貿易公司，尤其是近期國家石油公司，都在該地區積極收購資產。

這次雪佛龍出售資產獲得高價， BP、殼牌和非洲能源公司Engen會不會步其后塵出售在該國的資產，南非以外還有哪些其他貿易商會來該地區、具體在哪里擴張？

　　07 歐盟最新生物燃料立法是否具有較強執行機制？

歐盟已初步達成2030年可再生能源系列目標。預計立法草案即將在歐洲議會確定、審批。生物燃料在公路鐵路運輸最終能源消費的最大比例被限定為7%，與糧食供應競爭、對林業具有破壞性的第一代生物燃料將逐漸出局。

盡管這些目標在媒體上吸引眼球，如何落實仍有待觀察。顯然，如果這一方案要取得成功，需要擬定遵約和非遵約具體措施。歐盟之前的2020可再生能源目標曾遭到普遍忽視，如果新目標能夠成功，將對歐洲煉制產品需求產生重大影響。

　　08 為迎接國際海事組織燃料標準的改變，煉油商和船運業會不會加快準備？

2020年1月1日，全球船用燃料含硫標準將從3.5%降至0.5%。雖然這一時限是在2016年后期確定的，煉油商和船運業迄今的反響十分有限。這也可以理解，因為任何一方的投資都沒有保證。由于缺乏準備，2019年開始，石油市場發生顛覆性變化的可能性大大增加。含硫量0.5%的船用燃料需求可能激增，高含硫燃料油需求將大幅減少。IHS預測，低硫原油和餾分油溢價將凸顯，高含硫石油價格將大打折扣。在這種情況下，煉油商會不會放緩投資計劃，從而利用即將出現的寬幅價差？

　　09 電動汽車會不會變成真實的世界行動？

多年來，電動汽車在悄無聲息地擠占市場，2017年可能是個轉折點。特斯拉7月推出的3型車搶了美國新聞頭條，但更重要消息可能是，比特斯拉大得多的汽車制造商，如大眾、豐田、福特、通用汽車都將大幅增加部分或全電動車型，并將在未來幾年投入生產。同時，中、印、法、英等國政府都已宣布，未來幾十年將禁止銷售內燃機汽車。

當然，這些政府的計劃還不能確定，可能有點夸張，但與幾年前相比，輿論已發生變化。即使按照最樂觀的假設，歐洲和美國因汽車市場成熟且飽和，轉向電動汽車較慢，如果發展中市場如中國印度，開始強力發展電動汽車，全球汽油和柴油需求將面臨嚴重挑戰。

　　10 良好的煉油毛利今年能否持續？

盡管煉油業會像以往一樣充滿變數，過去幾年的全球運營環境相當給力。受強勁需求和廉價原油支撐，過去3年的煉油毛利（尤其在歐洲和北美）比經濟衰退以來任何時候都高，這一“新黃金時代”會延續到2018年嗎？可以肯定的是，由于北美生產充足，煉油毛利大概會像原油價格那樣相對較低。油品需求是最大不可知。經合組織需求會繼續增長嗎？非經合組織需求能恢復以往的輝煌嗎，會不會遇到與歐洲和北美一樣的結構性障礙？（劉遠 譯）