近期震蕩的國際油價,給投資者上了刻骨銘心的一課。除了因一夜暴“負”而引發爭議的中行原油寶,原油類QDII基金此前也是被抄底的熱門產品。現如今,當初“抄底”的投資者戰績如何?

抄底原油被深套

QDII基金是國內投資者參與原油投資的主要途徑之一。3月份國際油價暴跌以來,國內投資者抄底熱情高漲,直接把所有場外原油類QDII基金買到暫停申購。

基金一季報披露了抄底者的“瘋狂”。據Wind統計,7只原油類QDII基金一季度份額合計增長135.02億份。

從份額增長數量來看,南方原油最為顯著,凈增長39.36億份。華安標普全球石油和嘉實原油緊隨其后,分別增長24.13億份和21.58億份。

從份額增長幅度來看,嘉實原油以接近33倍增速位居第一,該基金年初時份額僅6606萬份,一季度末已達到22.24億份。此外,南方原油、諾安油氣能源、華安標普全球石油的份額增長均超過12倍。

讓投資者始料未及的是,抄底換來的是“跌跌不休”。自3月份以來,原油類QDII基金均回撤不小。據Wind統計,截至4月21日,這類產品平均跌幅達34%。其中,易方達原油、南方原油和嘉實原油領跌,回撤均超50%。如果把投資周期拉長至年初,原油類QDII基金整體表現更為糟糕,平均跌幅高達50%。

警惕場內風險

場外抄底受限之后,場內成為另一大戰場。資金的涌入,使得場內原油基金溢價居高不下。

4月23日,南方原油發布公告稱,近期二級市場交易價格波動較大,特此提示投資者關注二級市場交易價格波動風險,如果盲目投資,可能遭受重大損失。

公告強調,二級市場的交易價格除基金份額凈值變化的風險外,還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素影響,可能使投資人面臨損失。

同日,嘉實原油、易方達原油和華寶標普油氣也發布場內交易價格波動提示公告。

風險提示并非空穴來風。以4月23日收盤價計算,7只場內原油類QDII基金均呈現不同程度的溢價。其中,易方達原油和南方原油場內溢價率均超過90%,嘉實原油的場內溢價率也逼近70%。

史上首次出現的負油價,更是讓投資者直呼“活久見”!北京時間4月21日凌晨,WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫,跌至-40美元/桶附近。次日,WTI原油期貨迎來報復性反彈,盤中漲幅一度達到40%,最終收漲19%。

大落后迎來大起,是否意味著抄底時機已至?

眾所周知,在沒有放開場外申購的情況下,投資者只能通過場內進行參與,而目前場內原油基金基本上都存在著明顯的溢價。

濟安金信基金評價中心研究員程穎向《國際金融報》記者表示,一旦相關基金放開場外申購,場內場外存在的巨大價差必定會吸引資金套利。此前,易方達原油基金曾短暫放開兩天申購,即使每天每個賬戶限額500元,依然吸引了諸多套利資金參與,導致場內連續跌停。

因此,程穎不太建議參與場內抄底原油基金。如果投資者一定要參與,由于油價不確定因素較多,即使目前油價因連續下跌已經釋放了一定的市場風險,投資者也不適合一次性投入,應選擇溢價率較低的基金,采取分批投入的方式,有助于進一步分散風險。

泰石投資董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示:“對于溢價幅度較小的原油基金可以抄底長期持有,是收益高風險低的投資好時機。”

那么,持有場外原油基金的投資者應該如何操作?是繼續持有,還是轉成場內份額套利賣出?

韓瑋認為,因場內出現溢價,持有場外原油基金可先轉換成場內份額,保持主動低位。鑒于場外暫不能申購,則不必急于套利,靜待開放申購或油價回歸再溢價賣出。

“目前原油QDII基金場外份額轉場內需要T+2工作日,在此期間,若是基金凈值跌幅擴大,還會帶動二級市場價格繼續往下,場內抄底資金的進出也會影響溢價率。”程穎建議,如果目前持有的場外基金場內溢價率較高,轉為場內套利賣出有可能在短時間內獲利較多;如果持有的場外基金場內溢價率較低,想要賣出的直接贖回即可。

后市看法分化

對于原油后市,業內人士看法不一。

在南方原油基金經理黃亮看來,油價的持續下跌已經一定程度上釋放了市場風險,預計油價短期將呈現高波動特征,建議關注供應端利好的釋放、各國疫情進展及下一步的財政刺激政策等。一旦投資者對于經濟增長的信心恢復或減產協議達成,油價有可能將出現修復和反彈。

韓瑋也持樂觀態度:“原油期貨價格出現負值導致極度恐慌,不但風險已經充分釋放,而且原油價格已經低于全球采油成本的中位數,顯然石油如此低價不可持續,中長期油價必將回升到合理水平。”

“判斷風險是否完全暴露還為時尚早。”某商業銀行高級經濟師卜振興向《國際金融報》記者指出,原油市場的價格主要是由供給與需求決定,當前受疫情影響,全球主要國家的生產生活都陷入停滯狀態,原油需求大幅減少。從供給端來看,中東和俄羅斯3月份大量增產,導致原油供給大幅增加,后期的供給情況要看主要產油國的減產協議是否能夠達成。“考慮到當前疫情和原油供給的不確定性,后市原油價格仍然會保持比較劇烈的波動”。

卜振興認為,基本面并不支持原油價格的強烈反彈,主要還是技術上的反彈表現。“目前最大的分歧就在于基本面上看空,而技術面上已經處于底部。經過前期的劇烈調整,應該說消化了部分風險,但是不是底部還需觀察疫情動態和原油供給,目前談抄底還是言之過早”。

程穎表示,近期由于需求預期不確定與庫存嚴重積累,閑置倉儲空間的緊張正在逐步倒逼上游生產商削減原油產量,油市短期壓力依然較大,有可能持續處于磨底階段,需要繼續關注歐美復工節奏、產油國執行減產協議的力度和美國頁巖油生產商的減產計劃。