崔志明

2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，尤其是2014年我國(guó)煤制烯烴、煤制乙二醇等新型煤化工迅猛發(fā)展，供給側(cè)改革、環(huán)保督查、能耗雙控、碳雙控等政策實(shí)施，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)能利用率不斷提升，企業(yè)集團(tuán)化、規(guī)模化程度不斷增強(qiáng)，需求重心繼續(xù)向石化替代領(lǐng)域方向發(fā)展，甲醇市場(chǎng)7年周期性走勢(shì)愈發(fā)明顯：2008-2014年為第一個(gè)7年、2015-2021年為第二個(gè)7年。

2021年甲醇市場(chǎng)呈”倒V型“走勢(shì)

據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)顯示，截至2021年底，我國(guó)甲醇總產(chǎn)能9674萬(wàn)噸，規(guī)模在50萬(wàn)噸/年及以上的占比超7成。隨著公共衛(wèi)生事件的有效控制，產(chǎn)量升至7899萬(wàn)噸，開工率首次超過(guò)8成，進(jìn)口量則降至1127萬(wàn)噸附近，同比減少174萬(wàn)噸，出口在38萬(wàn)噸左右，表觀消費(fèi)量首次逼近9000萬(wàn)噸，同比增加5.67%，近8年來(lái)連續(xù)兩次增速不足兩位數(shù)。

進(jìn)入2021年，高煤價(jià)、MTO（甲醇制烯烴）企業(yè)外采、低預(yù)期進(jìn)口等因素影響下，中國(guó)甲醇市場(chǎng)延續(xù)2020年下半年漲勢(shì)，創(chuàng)下了2008年金融危機(jī)以來(lái)新高，全年呈現(xiàn)“倒V型”走勢(shì)。

一季度，在沙特宣布維持額外減產(chǎn)、美國(guó)參議院通過(guò)1.9萬(wàn)億刺激計(jì)劃的審核以及沙特石油重鎮(zhèn)遭遇襲擊等利好因素支撐下，國(guó)際原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)重回70美元/桶上方，大宗商品出現(xiàn)暴漲行情，商品聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，加之春季檢修預(yù)期刺激，甲醇行情上揚(yáng)（MA主力盤面最大漲幅超410點(diǎn)）。

二季度，全球通脹、煤價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高、甲醇進(jìn)口不及預(yù)期等利好因素疊加，低估值+低庫(kù)存+強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下，盤面一度走出意料之外的兩個(gè)漲停板，最高達(dá)到2852元/噸（盤面最大漲幅接近500點(diǎn)，刷新年內(nèi)高點(diǎn)）。

三季度，甘肅華亭60萬(wàn)噸/年、內(nèi)蒙古新奧60萬(wàn)噸/年、荊門盈德50萬(wàn)噸/年以及內(nèi)蒙古世林30萬(wàn)噸/年等甲醇裝置集中檢修，同時(shí)寧夏寶豐每周意外大量外采甲醇，且受臺(tái)風(fēng)等因素影響，港口進(jìn)口貨卸船持續(xù)推遲，內(nèi)地及港口庫(kù)存降低，國(guó)內(nèi)甲醇期貨市場(chǎng)盤面再度沖高，最大漲幅接近360點(diǎn)。進(jìn)入”金九銀十“，需求旺季刺激，能耗”雙控“限制陜西、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)甲醇供應(yīng)，環(huán)保限電、碳達(dá)峰碳中和等政策實(shí)施，山東等地焦化企業(yè)開工降低，甚至停產(chǎn)，多方利好支撐，甲醇期貨行情沖至歷史新高（甲醇期貨主力合約攀升至4235元/噸）。

進(jìn)入四季度，國(guó)家對(duì)榆林市、秦皇島港等地煤價(jià)進(jìn)行政策性壓制，煤價(jià)沖高回落，另外高成本下，內(nèi)地及沿海地區(qū)多數(shù)MTO企業(yè)虧損嚴(yán)重，裝置停車檢修，轉(zhuǎn)為外賣甲醇。政策壓制、需求減弱等因素影響下，甲醇市場(chǎng)降溫。

”十三五“時(shí)期甲醇市場(chǎng)周期性變化

”十三五“規(guī)劃以來(lái)，在供給側(cè)改革、環(huán)保督查以及能耗雙控等政策實(shí)施下，我國(guó)甲醇產(chǎn)能增速放緩明顯，2017~2021年復(fù)合增長(zhǎng)率在4.84%。截至2021年底，國(guó)內(nèi)甲醇總產(chǎn)能為9674萬(wàn)噸，同比增加3.54%。近幾年，部分握有批文的甲醇項(xiàng)目有條不紊建設(shè)，而作為MTO企業(yè)原料補(bǔ)充的大型甲醇裝置也在穩(wěn)步推進(jìn)，而華東、華中、華北及東北等地部分廢舊及長(zhǎng)期停車裝置逐步出清，我國(guó)甲醇有效產(chǎn)能穩(wěn)步增加。

伴隨甲醇新增產(chǎn)能釋放及需求增長(zhǎng)，2017-2021年中國(guó)甲醇產(chǎn)量逐步提升，近5年復(fù)合增長(zhǎng)率在12.98%。2017-2019年需求持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工不斷提升。但2020年新冠疫情事件爆發(fā)，市場(chǎng)開工率大幅降低，隨后得到有效控制，為此2021年中國(guó)甲醇產(chǎn)量達(dá)到7899萬(wàn)噸，開工率提升至81.66%，創(chuàng)歷史新高。

2022年，我國(guó)甲醇總產(chǎn)能或超1億噸，新增產(chǎn)能或在400萬(wàn)噸左右，其中多數(shù)集中在內(nèi)蒙古、寧夏、安徽等地，下半年居多。從產(chǎn)能增速看，2022年或依舊放緩，而在需求繼續(xù)增加情況下，甲醇產(chǎn)量或繼續(xù)增加，但能耗雙控、碳雙控等政策不松綁，開工率變化或不大。

近5年來(lái)，我國(guó)甲醇進(jìn)口量不斷增加，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到5.07%，其中2018年，內(nèi)地富余甲醇貨源流入港口，人民幣貶值，進(jìn)口成本高企，部分進(jìn)口貨源轉(zhuǎn)出口至東南亞一帶，進(jìn)口出現(xiàn)萎縮。2019年，伊朗等國(guó)外新建裝置投產(chǎn)，大量貨源發(fā)往中國(guó)套利，匯率上升，我國(guó)進(jìn)口大幅增加，首次突破千萬(wàn)噸，同比增加近47%。2020年，雖然全球新冠疫情爆發(fā)，油價(jià)暴跌，但中國(guó)需求相對(duì)穩(wěn)定，全球貨源在合約及套利作用下紛紛流入中國(guó)，進(jìn)口量再創(chuàng)新高。

2021年，全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，歐洲等國(guó)家需求逐步回歸，中國(guó)美元貨再次倒掛，多數(shù)甲醇下游企業(yè)經(jīng)濟(jì)性承壓嚴(yán)重，沿海地區(qū)MTO開工降低，加之引航短缺、臺(tái)風(fēng)影響，港口卸貨速度緩慢，為此我國(guó)進(jìn)口依存度同比降低3個(gè)百分點(diǎn)，全年甲醇進(jìn)口量不足1130萬(wàn)噸，同比降低近14個(gè)百分點(diǎn)。

2022年，國(guó)外計(jì)劃投產(chǎn)裝置不多，伊朗將有1套約165萬(wàn)噸甲醇裝置計(jì)劃投產(chǎn)，目標(biāo)市場(chǎng)仍是中國(guó)，其余國(guó)家裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，所以2022年我國(guó)甲醇進(jìn)口量增加不大，預(yù)計(jì)為1200萬(wàn)-1300萬(wàn)噸。

2017-2021年我國(guó)甲醇消費(fèi)量不斷增加，2021年超過(guò)8000萬(wàn)噸，但消費(fèi)格局依舊以新型下游為主（占到甲醇消費(fèi)總量的70%以上）。隨著國(guó)產(chǎn)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，MTO成為推動(dòng)甲醇消費(fèi)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力，截至目前，其消費(fèi)量占比超過(guò)50%。近兩年來(lái)，隨著能耗”雙控“、環(huán)保限電以及發(fā)展清潔燃料等政策的不斷實(shí)施，甲醇燃料的消費(fèi)有所提升，未來(lái)幾年或?qū)⒂休^大的發(fā)展機(jī)遇。

2022年甲醇市場(chǎng)以”穩(wěn)“為主

從2022年我國(guó)甲醇下游新增產(chǎn)能情況看，上半年投產(chǎn)裝置多于下半年，其中上半年主要以MTO、MTP為主，包括恒有能源的20萬(wàn)噸/年和甘肅華亭的20萬(wàn)噸/年MTP裝置，以及天津渤化的60萬(wàn)噸/年MTO裝置，另外還包括部分氯化物和甲醛裝置；而下半年主要以一套欽州華誼的70萬(wàn)噸/年醋酸裝置為主。從目前看，上半年的需求情況相對(duì)樂觀，雖然下半年下游新建裝置投產(chǎn)較少，但還需要關(guān)注“金九銀十”需求旺季的消費(fèi)情況。

需要注意的是，目前市場(chǎng)對(duì)2022年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展看法存在分歧。全球方面，美國(guó)存在多次加息預(yù)期，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市不利。國(guó)內(nèi)方面，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度基建方面會(huì)有小幅回升，但另有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為一季度地產(chǎn)投資仍將持續(xù)下滑，不少機(jī)構(gòu)對(duì)今年公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度。

整體上看，雖然2022年一季度宏觀面存在向好預(yù)期，但全年依舊以“穩(wěn)”為主。而國(guó)際油價(jià)或難有大幅波動(dòng)，大宗商品波幅或小于2021年。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定，政策控制下，煤價(jià)或理性運(yùn)行為主，國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)成本或低于2021年。能耗”雙控“、碳排放”雙控“等政策繼續(xù)實(shí)施，我國(guó)甲醇產(chǎn)能增速依舊不高，產(chǎn)量穩(wěn)步提升，需求增加或集中于上半年。隆眾資訊認(rèn)為，2022年中國(guó)甲醇市場(chǎng)高點(diǎn)或出現(xiàn)在一季度，年均價(jià)或低于2021年。