在經歷了7月20日和23日的兩次大幅下跌后，焦炭期價再度呈現遠期貼水行情，各均線繼續向下發散，重回弱勢。近期，雖然油價大幅上漲，但礙于基本面的偏空影響，焦炭主力1301合約仍保持弱勢狀態，預計后期焦炭期價仍將弱勢振蕩。

　　鋼廠減產持續，焦炭需求疲軟

在地產調控堅決不放松的情況下，隨著鋼價的不斷弱勢下行，鋼廠的虧損面繼續擴大，關于鋼廠停產檢修的消息也越來越多。據我的鋼鐵網統計，截至8月3日，已經檢修的鋼廠數量為45家，影響日均鐵水產量10.48萬噸，預計全國粗鋼日產量降幅為5%左右。雖然鋼廠減產的數量和范圍都在不斷擴大，但過剩的產能和低迷的需求仍在嚴重制約著鋼廠利潤的好轉。8月初為國內鋼廠集中調價時期，身處窘境的鋼廠紛紛下調了焦炭的采購報價，山西地區主流降價幅度為30—60元/噸，河北地區更是高達80—120元/噸。相比于2011年年末170萬噸以下的粗鋼日均產量和4500元/噸的全國螺紋鋼均價，當前3800元/噸的螺紋鋼卻對應著190萬噸以上的粗鋼日均產量，我們認為后期鋼價繼續弱勢倒逼鋼廠減產的力度仍將加大，對焦炭的需求量將產生很大的影響。既然低迷的需求現狀無法改變，焦企只能自己解決自身產能過剩的問題，而焦價的轉好也只能寄希望于焦企進行持續且較大力度的減產。

焦煤價跌量縮，焦企減產自保

自3月份以來，國內焦煤價格一路下行，至今仍未見企穩跡象，近期繼主產區山西再度下調出廠價格后，華東和華北部分大礦焦煤價格再降50—100元/噸。伴隨著價格的弱勢，鋼廠和焦化廠的采購也越發清淡，價跌量縮的現狀也表明市場的悲觀情緒明顯。7月份以來，鋼聯資訊統計的全國樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤平均庫存及可用天數持續回落，8月3日統計的平均庫存達到13.2萬噸，平均可用天數為15天，分別較7月初時大幅下降了13.2%和14.3%。降幅如此之大，說明當前鋼廠和獨立焦化廠基本處于隨用隨購的情況，原材料去庫存化也是企業加大限產、減產力度的標志。從獨立焦化廠產能利用率的情況也可以看出，當前除西北和東北地區外，產能利用率都維持在70%以下，焦炭產量占比達到60%左右的華北和華東地區產能利用率仍有下行的動能。2012年6月，焦炭日均產量再創歷史新高，達到132萬噸/天，遠高于2009年以來107萬噸/天的平均水平，而當前焦炭現貨報價已經處于2009年以來的最低位，成本嚴重倒掛使得焦化企業虧損面和虧損程度不斷加大，大多數焦企已將減產行動提上日程。預計嚴重過剩的產能將會使得減產持續較長的時間，在此期間焦炭價格也會逐步企穩反彈，但在減產初期焦價仍將弱勢運行。

總之，當前焦炭基本面依舊偏空，短期內需求乏力難以改變，需要重點關注焦企減產的進展情況。在焦煤、焦炭現貨報價未見企穩的前提下，建議投資者以偏空思路對待。預計后期焦炭期價仍將弱勢振蕩，下方以前期最低點1540為支撐，上方關注1600點壓力位。