耗盡艱辛才從大股東手中購入的完整資產(chǎn)，僅一年后又要賣回給對方，三友化工（600409，收盤價5.87元）這是玩的什么戲碼？今日，三友化工披露擬向控股股東三友堿業(yè)出售東光漿粕全部股權(quán)，交易價待評估結(jié)果出爐后確定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，作為三友化工全資子公司興達(dá)化纖的全資子公司，東光漿粕擁有17萬噸/年棉漿粕，包括在建項(xiàng)目。興達(dá)化纖另一家子公司遠(yuǎn)達(dá)纖維則擁有24萬噸/年粘膠短纖，彼此為上下游關(guān)系。

為了購買上述三家公司股權(quán)，三友化工曾先后兩次推出定增，將其從三友堿業(yè)等處收歸己有，如今卻決定回售原料棉漿粕資產(chǎn)，保留粘膠短纖,讓大股東得以重掌原料生命線。

擬出售東光漿粕股權(quán)

三友化工今日公告，為了保證公司在資本市場的融資能力，并進(jìn)一步增強(qiáng)資產(chǎn)的盈利性，董事會同意公司將東光漿粕股權(quán)全部出售給控股股東三友堿業(yè)，由三友堿業(yè)以現(xiàn)金方式認(rèn)購，最終出售價格將參考東光漿粕的股權(quán)評估值并結(jié)合證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)要求確定。東光漿粕的股權(quán)價值以截至2012年6月30日的評估結(jié)果為準(zhǔn)。

在公告中，三友化工并沒有提供東光漿粕的資料，也沒有交代出售該公司股權(quán)，不知公告中說的“為了保證公司擁有在資本市場的融資能力”作何解。不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱三友化工的2011年年報、2012年半年報以及臨時公告，或許找到了其出售股權(quán)的原因。

三友化工2012年半年報顯示，東光漿粕始建于1992年，注冊資本1.1億元，為興達(dá)化纖的全資子公司，興達(dá)化纖則為三友化工全資子公司。幾份臨時公告透露，東光漿粕原有棉漿粕約10萬噸/年，三友化工曾計劃對其進(jìn)行擴(kuò)能，到2012年使其棉、木、竹漿粕產(chǎn)能提高到17萬噸/年。

然而，粘膠短纖市場于2010年開始步入調(diào)整，棉漿粕也未能幸免，東光漿粕的盈利狀況遂相當(dāng)難看。三友化工2011年年報顯示，2011年，東光漿粕實(shí)現(xiàn)凈利潤-1103.82萬元。對于東光漿粕的未來，三友化工曾深表憂慮，認(rèn)為2012年下半年若經(jīng)濟(jì)環(huán)境無大的轉(zhuǎn)變，粘膠短纖市場難有較大起色。

通過定增完成收購

東光漿粕盈利狀況不佳，前景又異常黯淡，三友化工打算將其出售似乎合情合理，其實(shí)不然。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，興達(dá)化纖旗下還有另外一家子公司遠(yuǎn)達(dá)纖維。遠(yuǎn)達(dá)纖維注冊資本11億元，該公司的股東除了興達(dá)化纖外，還有三友化工，二者持股比例分別為96.36%、3.64%，合計100%。

遠(yuǎn)達(dá)纖維從事的是粘膠短纖的生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)擁有8萬噸/年差別化粘膠短纖生產(chǎn)線。今年2月三友化工完成定增，募集資金中就有6.7億元用于遠(yuǎn)達(dá)纖維新建兩條8萬噸/年差別化粘膠短纖維生產(chǎn)線，建設(shè)期2年；達(dá)產(chǎn)后，遠(yuǎn)達(dá)纖維的差別化粘膠短纖產(chǎn)能將達(dá)到24萬噸/年。

資料顯示，生產(chǎn)1噸粘膠短纖一般需要1.04噸棉漿粕或1.1噸木漿粕，24萬噸/年差別化粘膠短纖即需要24.96萬噸/年棉漿粕或26.4萬噸/年木漿粕。對于如何解決原料問題，三友化工在定增方案中表示，東光漿粕的17萬噸/年棉、木、竹漿粕是遠(yuǎn)達(dá)纖維擴(kuò)建項(xiàng)目的“可靠原料基地”。

如今三友化工卻打算將原料基地出售給控股股東三友堿業(yè)，讓人覺得匪夷所思。

更有甚者，興達(dá)化纖、遠(yuǎn)達(dá)纖維、東光漿粕這三家公司的大部分股權(quán)，其實(shí)當(dāng)初就來自控股股東三友堿業(yè)、實(shí)際控制人三友集團(tuán)；三友化工曾兩推定增、耗盡艱辛才最終購得。

2009年11月，三友化工推出《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬分別向三友集團(tuán)、三友堿業(yè)發(fā)行不超過1.2億股，發(fā)行價6.71元/股，購買兩者持有的興達(dá)化纖60.13%的股權(quán)；另外花30461.12萬元收購信達(dá)資產(chǎn)持有的興達(dá)化纖39.87%的股權(quán)。交易完成后，興達(dá)化纖將成為公司的全資子公司。不過，該重組方案最終被三友集團(tuán)股東信達(dá)資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、唐山投資否決。

為了達(dá)到目的，三友化工不得不先從信達(dá)資產(chǎn)處購買興達(dá)化纖39.87%的股權(quán)，隨后于2010年8月再向三友集團(tuán)、三友堿業(yè)發(fā)行股份，最終于2011年2月將興達(dá)化纖、東光漿粕、遠(yuǎn)達(dá)纖維100%的股權(quán)收歸己有。