以苯為起點的主要的兩條鏈條上，覆蓋著最核心的技術、最龐大的跨國石油巨頭和最為可觀的利潤。

上一期，我們討論了有機化工的行業層次及全鏈條，并為你簡單地梳理了重大項目和核心產品。

這周，理財周報將深入有機化工的核心物質，探尋圍繞核心物質的核心公司及其產品。

談及有機化工，有一種基礎物質始終無法繞開，它就是苯。這個由6個碳原子和6個氫原子組成，相對分子質量為78.11的質物，在資本市場能釋放出巨大的能量。

以苯為起點具有很多分支鏈條，不過，MX—PX—PTA—PET與C6H6—C6H5NH2—MDA—MDI則為最為核心的兩個鏈條，此鏈條上覆蓋著最核心的技術、最龐大的跨國石油巨頭、最為可觀的利潤。

本期，理財周報將為你獨家呈現。

核心物質PX

“在MX—C6H6—PX—PTA—PET鏈條上，最為神秘的就是PX，最為透明的是PTA，競爭最激烈的是PET。越往下游走，利潤空間也越少。”一位長期研究該產業鏈的期貨分析師告訴記者。

PX之所以最為神秘，因為國內外的PX生產都為寡頭壟斷，市場上公開信息非常少。

亞洲市場上，目前PX供應基本上由埃克森美孚（亞洲）、日本新日石、日本初光日化和韓國S-oil壟斷。而中國市場上，除了依靠進口，國內PX生產主要集中在中石化、中石油、中海油三家國企手中，2011年三家油企PX產能占比高達76%。

因此，PX隱藏著最為豐厚的利潤。

“PX每噸毛利大約為300美元，利潤非常可觀，在目前的大環境中，整條產業鏈中僅有PX是穩賺不賠的。2006年8月份，國際PX與石腦油最高差價一度超過900美元/噸，成為當時石化行業中的暴利產品。”一位PTA期貨分析師告訴記者。

PX全稱為對二甲苯，分子結構為C6H10，相對分子質量為106.17。

某期貨公司產業鏈研究內核資料顯示，由于暴利的存在，2008年以后中國PX產能已經躍居第一。今年還將有翔鷺、騰龍石化PX和中石化海南，中石化四川彭州等諸多裝置投產，屆時中國PX產能將達到1025萬噸，占亞洲產能的30.02%，占全球產能的23.55%。

不過，中國在PX的價格上依舊沒有定價權，主要為參考韓國FOB和臺灣CFR價格。

“PX定價權旁落是歷史原因造成的，過往我們國家PX市場規模非常小，也沒有生產PX的技術，產品基本上依賴進口。現在我們雖然已經擁有生產技術，但是由于下游產品PTA產能大幅度上馬，PX產能跟不上PTA產能擴張。”上述PTA期貨分析師告訴記者。

據了解，2012年中國PX新增產能210萬噸，而PTA新增1140萬噸，需要PX680萬噸，不足部分需要進口，而亞洲2012年PX新增產能很少。

因此，2012年PX的供應會很緊張。數據顯示，2011年中國PX處于緊平衡狀態，對外依存度46%，進口主要來自日本和韓國。

“大部分民企都是向日韓采購，中石化、中石油獨家壟斷，首先會保證自己的生產，剩余的才會賣給民企。”上述長期跟蹤該產業鏈的分析師告訴記者，“PX的準入門檻相當高，國家目前仍不允許民營企業單獨進入，僅有少量民資和外資能夠進入該領域。生產PX涉及的工藝非常復雜，要求過硬的技術和管理經驗。”

核心物質MDI

在C6H6—C6H5NH2—MDA—MDI的鏈條中，毫無疑問，最核心的物質則為MDI。

MDI全稱為二苯基甲烷二異氰酸酯，其初級品廣泛用于聚氨酯涂料，用本品制成的聚氨酯泡沫塑料，用作保暖（冷）、建材、車輛、船舶的部件；精制品可制成汽車車擋、粘合劑等。

其化學反應如下，首先是原油經過分餾等一系列常規反應，得出純苯，純苯生成苯胺；苯胺與甲醛經過復雜的反應，得到MDA，MDA與光氣反應，得到粗MDI；粗MDI反應后得出聚合MDI和純MDI，純MDI與聚醚在催化劑的作用下發生反應，發泡，生成軟泡和硬泡。這兩種泡經過不同方法的制備會產生出各種各樣不同效果的日用品。

在整條產業鏈中，MDI由于技術壁壘的存在，其生產工藝復雜，一直被少數寡頭壟斷生產。

目前，MDI最先進的技術依舊被外國壟斷，亨斯邁聚氨酯（上海）、陶氏化學（中國）、拜耳材料科技（中國）等企業具有非常強大的實力。

國內方面，煙臺萬華擁有國內最大規模的生產實力。

核心地區與公司

2012年7月份，第九號臺風“蘇拉”和第十號臺風“達維”同時吹襲福建和江浙一帶，導致了該地區寧波港和江陰港的PX貨船無法補貨。由于下游對PX需求依舊旺盛，臺風登陸也使得PX價格堅挺。

在PX-PTA的產業鏈上，覆蓋著寧波逸盛石化、嘉興石化、恒力化纖、寧波臺化、揚子石化、江蘇儀征、寧波三菱化學等一批公司。

而在下游的紡織服裝業，也基本上集中在江浙一帶。

今年以來，紡織服裝行業不景氣，江浙地區主要紡織大戶開機率大幅下滑，目前僅為63%左右。

A下游紡織服裝需求已經進入低增長周期，終端紡織服裝企業內外貿訂單雙雙下滑帶來的需求壓力是將繼續影響PX-PTA產業鏈的運行。