一、前三季度營收同比增長34.48%，順酐設備強勢發力

近日，常州瑞華化工工程技術股份有限公司發布了2024年前三季度財報，公司前三季度現營業收入2.79億元，同比增長34.48%；歸母凈利潤7759.49萬元，同比增長0.39%；扣非凈利潤7564.19萬元，同比增長1.09%；經營活動產生的現金流量凈額為1.98億元，同比增長592.44%；報告期內，瑞華技術基本每股收益為1.29元，加權平均凈資產收益率為16.17%。前三季度收入增加主要得益于順酐類設備完成生產交付。

單季度來看，2024年第三季度實現營收0.84億元，同比大幅增長，環比略有下降；歸母凈利潤0.18億元。第三季度營收大幅波動主要是因為公司業務單筆項目金額大數量少，上年三季度收入基數低。同時，近期交付項目主要為毛利率較低的順酐類設備，導致公司毛利率下滑。

瑞華技術主要產品包括化工工藝包、化工設備和催化劑。其工藝包在國內市場占據領先地位，具有很強的競爭力，如乙苯/苯乙烯成套技術成熟穩定，能耗、物耗行業領先；環氧丙烷/苯乙烯聯產成套技術實現國產替代；正丁烷制順酐成套技術采用自研工藝，成功實現多個工業化裝置運行。而且，公司在開發工藝包的同時，也開發了相應的專利設備和催化劑，這三個產品配套使用，客戶傾向于同時購買，這種業務模式與其他同類催化劑和設備公司有很大不同，成為公司的核心競爭力所在。

三、工藝包技術領先，產品附加值高

公司工藝包產品附加值高，近三年毛利率穩定在95% 以上。目前對外轉讓許可較多的技術有乙苯/苯乙烯成套技術、環氧丙烷/苯乙烯聯產成套技術、正丁烷制順酐成套技術、聚苯乙烯成套技術等。公司乙苯/苯乙烯成套技術成熟穩定，能耗、物耗處于行業領先水平；環氧丙烷/苯乙烯聯產成套技術在反應條件、原料回收、廢水處理等多方面進行了改進和優化，在裝置穩定性、可操作性和經濟性上具有較強競爭優勢；正丁烷制順酐成套技術采用具有獨立知識產權的“丁烷氧化+溶劑吸收”工藝，不僅能耗、物耗低，且產氣量大，在國內已有許多成功的工業化裝置運行。

目前，乙苯/苯乙烯成套技術服務和正丁烷制順酐成套技術服務主要由國內中石油、中石化下屬研究院，天津渤化工程有限公司及國外大型化工企業等掌握；環氧丙烷/苯乙烯聯產成套技術服務則主要掌握在利安德巴賽爾、荷蘭殼牌和雷普索爾等國際化工巨頭手中，國內企業主要采取與其新建合資公司的方式引進技術，近年來萬華化學亦掌握了該技術，但不對外轉讓。

四、前瞻布局可降解塑料

此外，國內外限塑禁塑令推動可降解塑料行業高速發展，公司募投10萬噸/年可降解塑料項目，包括年產5萬噸PBS、2.5萬噸PBAT和2.5萬噸PBT產能。投產后項目預計年平均利潤21,460.44萬元，將主營業務向下游終端產品、新材料領域延伸，有望打開公司成長空間。

五、催化劑從外采轉向自產

目前由于產能限制，部分催化劑委外生產或外部采購，但公司有募投自建1.2 萬噸催化劑生產基地，補足催化劑生產能力短板。待催化劑項目投產后，一方面滿足使用公司技術化工裝置的需求，另一方面我們將拓展未使用公司技術的客戶，預計帶來可觀的收入和利潤。